Plongez dans l'édition de ce mois pour une analyse concise des dynamiques du marché et des perspectives stratégiques.

Commençons par le tableau d'ensemble. L'économie a été incroyablement résistante, progressant à un rythme supérieur à la moyenne historique au cours des trois premiers trimestres de l’année dernière, alors même que les taux directeurs atteignaient leur niveau le plus élevé depuis plus de vingt ans. Historiquement, la hausse des taux d'intérêt aurait dissuadé les entreprises de construire des usines et d'acheter des équipements. Toutefois, les dépenses d'investissement ont été particulièrement importantes grâce aux subventions publiques et aux crédits d'impôt visant à faciliter la transition énergétique, en particulier pour la fabrication de batteries et de véhicules électriques ainsi que pour l'industrie des semi-conducteurs. En effet, il existe un carnet de commandes de plus de 500 milliards de dollars de projets qui devraient continuer à soutenir l'économie pendant plusieurs années. Le mouvement du marché a été relativement modéré ces dernières semaines contrastant avec les gains importants observés vers la fin de l'année 2023. Cette modération peut être attribuée à une série de données économiques mondiales légèrement plus solides qui ont incité les investisseurs à réévaluer leurs attentes en matière de réduction des taux d'intérêt. Nous pensons que le calendrier et l'ampleur des réductions de taux seront l'un des plus grands débats de cette année.

Contrairement à la Réserve fédérale, la Banque du Canada ne fournit pas de projections explicites sur les taux futurs. Malgré cela, les investisseurs s'attendent à ce que la banque centrale du Canada s'oriente également vers des réductions de taux d'intérêt. Le marché prévoit des baisses de taux de près de 1,4 % cette année tant de la part de la Banque du Canada que de la Réserve fédérale cette dernière devant procéder à des baisses dès le mois de mars et la première dès le mois d'avril. Malgré les attentes du marché, il y a des raisons de croire que la Banque du Canada pourrait agir plus tôt que son homologue américaine. En effet, elle a commencé à relever ses taux plus tôt et que le Canada est plus sensible aux taux d'intérêt en raison de l'endettement plus élevé des ménages et de la durée plus courte des prêts hypothécaires.

En fin de compte, les deux facteurs qui devraient déterminer le calendrier et l'ampleur des réductions de taux d'intérêt sont l'inflation et les tendances de l'emploi. L'année dernière, le rythme de l'inflation a régulièrement diminué tant au Canada qu'aux États-Unis, mais certaines pressions subsistent. Un exemple est le coût du logement, qui comprend des catégories telles que le loyer et les intérêts hypothécaires, qui a démontré peu de signes d'apaisement, en particulier au Canada.

Enfin, la population canadienne est en plein essor. Le pays a enregistré une augmentation record de 1,25 million de personnes au cours de l'année écoulée, tandis que le taux de croissance de 3,2 % est l'un des plus rapides au monde et le plus élevé au Canada depuis le baby-boom de l'après-guerre, en 1958. Si les objectifs ambitieux en matière d'immigration ont stimulé la croissance économique, l'augmentation rapide de la population aggrave également l'accessibilité au logement. En outre, de nombreuses actions que nous détenons bénéficient grandement de l'afflux de nouveaux arrivants au Canada, par exemple, les banques (RBC), les épiceries (Metro) et les télécommunications (BCE).

La Population du Canada croît au rythme le plus rapide depuis les années 1950

*Évolution annuelle de la population

Notre stratégie

Nous pensons que les rendements des actions en 2024 dépendront en grande partie de la question de savoir si l'économie américaine succombera à la récession ou si elle connaîtra un atterrissage en douceur. Le rallye de fin d'année semble indiquer ce dernier scénario. Toutefois, nos indicateurs économiques avancés continuent d'envoyer des messages contradictoires, et il semble que l'effet décalé de la campagne agressive de relèvement des taux de la Fed pourrait, à tout le moins, freiner les dépenses de consommation et la croissance du PIB américain au cours des trimestres à venir. En outre, le S&P 500 a progressé chaque année de réélection présidentielle depuis 1944. Cela fait 16 sur 16, ce qui inclut les années de récession comme 2020. Dans le passé, un président à la recherche d'un second mandat est synonyme d'un rendement au-dessus la moyenne du S&P 500. Cela s'explique probablement par le fait que les politiques monétaires et fiscales sont plus favorables avant la réélection d'un président.

Nous maintenons une forte diversification et un bon positionnement sur les actions en général afin d'équilibrer les risques d'une récession aux États-Unis et la possibilité d'en éviter une. En outre, nous maintenons notre discours selon lequel les portefeuilles composés de segments de qualité supérieure du marché des actions, y compris les entreprises présentant des bilans solides, des dividendes durables et une génération fiable de flux de trésorerie, sont la voie à suivre. La raison la plus convaincante de se concentrer sur les entreprises résilientes et de qualité est peut-être que les vents contraires économiques et de valorisation du marché qui se rassemblent vont, selon nous, suivre leur cours et probablement se dissiper complètement plus tard en 2024 ou au début de 2025. Les marchés d'actions anticipent généralement le début d'une nouvelle expansion économique plusieurs mois avant qu'elle ne commence. Les portefeuilles qui ont conservé leur valeur dans une mesure supérieure à la moyenne seront les mieux équipés pour profiter des opportunités qui ne manqueront pas de se présenter lorsqu'un rythme de croissance économique plus soutenu se réaffirmera.

Cela étant dit, même si certains jours peuvent sembler sombres pour les marchés, il est important de garder à l'esprit qu'à long terme, rester investi et maintenir le cap sera toujours gagnant. Il y aura toujours des événements qui affecteront les marchés d'actions à court terme. À long terme, cependant, les marchés sont historiquement gagnants (comme l'illustre le graphique ci-dessous).

Source: RBC GMA

Pour conclure la publication de ce mois-ci, nous aimerions vous rappeler que la date limite pour cotiser à un REER est le jeudi 29 février 2024. Pour l'année d'imposition 2023, vous pouvez cotiser 18 % de votre revenu gagné, jusqu'à un maximum de 30 780 $, moins tout facteur d'équivalence.

De plus, la cotisation maximale autorisée cette année pour votre CELI est de 7 000 $, ce qui porte le total à 95 000 $ depuis 2009. À titre de rappel, tous les revenus de placement générés par un CELI ne sont pas imposés, même lorsqu'ils sont retirés.

Il est encouragé de vérifier vos droits de cotisations au REER et au CELI sur le site Mon dossier de l’ARC afin d’éviter une fâcheuse pénalité pour cotisation excédentaire.

 

«Je n'essaie pas de prévoir le marché -
mes efforts sont consacrés à la recherche de titres sous-évalués.»

Warren Buffett
 

Comme toujours, nous sommes à votre disposition pour répondre à vos questions.

Cordialement,

Benoit Legros, B.A.A., CIM, FCSI

Gestionnaire de portefeuille et conseiller principal en gestion de patrimoine

Groupe Benoit Legros