Au risque de paraître répétitif, tout ce que nous faisons en tant qu'équipe est de contribuer à faire de nos clients, et de tous ceux qui nous entourent, des meilleurs investisseurs. Il s'agit là de notre « Pourquoi », et du facteur de motivation qui sous-tend chacune de nos décisions.
L'un des dangers auxquels tout investisseur - y compris nous-mêmes - est confronté est d'être victime des biais comportementaux. Nous pensons depuis longtemps qu'il est essentiel de connaître et de comprendre ces biais pour les surmonter, ce qui nous aide à fournir de meilleurs conseils à nos clients. Nous avons récemment abordé ce sujet dans un podcast avec Myles Zyblock, stratège en chef des investissements à la Banque Scotia - que vous pouvez trouver ici.
Pourquoi les biais sont-ils pertinents ?
L'économie classique suppose que nous prenons des décisions rationnelles en pesant correctement le pour et le contre de chaque résultat potentiel, en attribuant correctement des probabilités à ces résultats et en prenant des décisions optimales sur la base de ces données. Cependant, comme l'histoire l'a montré, les êtres humains sont souvent victimes de prises de décisions non optimales à cause de préjugés cognitifs et émotionnels.
Voici cinq des biais les plus communs dont les investisseurs sont victimes :
- L'aversion aux pertes - La tendance des investisseurs à « détester » les pertes plus qu'ils « aiment » les gains.
- L'excès de confiance - La tendance à se sentir plus instruit / informé sur un sujet que l'on ne l'est réellement.
- Biais de confirmation - Tendance à rechercher des informations qui confirment une opinion préétablie et à accorder moins d'importance aux informations qui vont à l'encontre de cette opinion.
- Comptabilité mentale - Tendance à traiter différemment des différentes tranches d'argent (par exemple, prendre plus de risques avec les « bénéfices » qu'avec « l'investissement initial »).
- Le biais d'ancrage - La tendance à s'ancrer dans un point de vue spécifique (souvent basé sur des expériences personnelles) et à ne pas s'adapter suffisamment aux nouvelles données.
Nous avons estimé qu'il était important d'écrire sur ce sujet car, comme beaucoup d'entre vous le savent, l'environnement de marché que nous avons connu jusqu'à présent en 2022 a été extrêmement difficile. Ces périodes de négativité (ou de positivité) sont généralement celles où les biais comportementaux sont les plus répandus.
L'un des meilleurs exemples concrets des conséquences négatives des biais comportementaux en matière d'investissement est peut-être illustré dans cet article de Forbes de 2021 : How Investors Are Costing Themselves Money. L'article fait référence à l'un des points de données les plus choquants que nous ayons vus, qui également est lié à l'un de nos investisseurs légendaires préférés : Peter Lynch. Peter Lynch a été le gestionnaire du Fidelity Magellan Fund de 1977 à 1990. Au cours de cette période, le fonds a affiché un rendement annualisé incroyable de 29 %. Cependant, selon Fidelity, l'investisseur moyen du fonds a en fait perdu de l'argent au cours de cette période. Cela peut sembler presque impossible à croire, mais c'est simplement le produit des biais émotionnels et cognitifs qui conduisent les investisseurs à prendre des décisions non optimales, comme se précipiter pour acheter après une forte performance, et se précipiter pour vendre après une faible performance.
Le dernier graphique que nous souhaitions partager provient du Credit Suisse (disponible uniquement en anglais) et montre un schéma "typique" que l'investisseur émotionnel moyen va suivre. Bien que théorique par nature, nous voyons ce type de scénario se dérouler souvent dans nos relations avec nos clients. Bien que personne (y compris nous) ne soit totalement à l'abri de ce type de schémas de pensée, l'un de nos principaux objectifs en tant que gestionnaires de portefeuille est de les reconnaître et de s'assurer qu'ils n'influencent pas notre prise de décision (ou celle de nos clients).
Le dernier mot
Il n'est jamais conseillé d'anticiper le marché, et il est impossible de savoir avec certitude où nous nous situons sur les "montagnes russes" des émotions des investisseurs. Cependant, la mauvaise performance des marchés jusqu'à présent en 2022, combinée aux niveaux extrêmes de négativité parmi les investisseurs nous amène à penser que nous sommes plus proches du bas de la "chute" que beaucoup ne le croient. Si cela s'avère finalement être le cas, nous ne doutons pas que de nombreuses actions / réactions prises par les investisseurs aujourd'hui viendront simplement s'ajouter au livre des exemples de biais comportementaux à l'œuvre.
Merci de votre lecture.
Gestion de patrimoine Di Iorio
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