L’indice S&P 500 a progressé en 2024, affichant un rendement de 20 % ou plus pour la deuxième année consécutive, ce qui porte son gain total depuis le début du marché haussier en octobre 2022 à 70,1 %, dividendes inclus.
De plus, l’indice S&P 500 a enregistré des rendements annuels supérieurs à la moyenne au cours de six des huit dernières années.
L’indice S&P 500 a connu une autre année solide en 2024
Le graphique linéaire illustre la trajectoire de l’indice S&P 500 en 2024; des étiquettes de texte décrivent les remontées et les baisses au cours de l’année. Le marché est passé de 4 769 au début de l’année à 5 243 au début d’avril. Il a ensuite reculé, mais a recommencé à se redresser vers la fin d’avril. Il a grimpé à 5 667 à la mi-juillet. Ces remontées sont attribuables aux données meilleures que prévu sur l’économie et les bénéfices des sociétés, ainsi qu’à l’enthousiasme à l’égard de l’IA. Puis, le marché s’est de nouveau replié au début d’août. Ce recul et celui qui l’a précédé ont coïncidé avec des replis des actions axées sur l’IA. Le marché a ensuite repris sa remontée, les actions axées sur l’IA ayant rebondi et les données économiques et sur les bénéfices indiquant une résilience. Il a ensuite progressé après l’élection, pour atteindre environ 6 050 au début de décembre. Le marché s’est légèrement replié vers la fin de l’année en raison des commentaires belliqueux de la Fed et des préoccupations renouvelées à l’égard de l’inflation. Pour l’ensemble de l’année, l’indice S&P 500 a gagné 23,3 % en termes de prix (excluant les dividendes).
- Les actions ont progressé au premier semestre de 2024 en raison de données économiques et sur les bénéfices supérieurs aux attentes, ainsi que de l’enthousiasme à l’égard de l’IA.
- L’indice S&P 500 s’est replié dans les deux cas où les actions axées sur l’IA ont reculé.
- La remontée s’est poursuivie alors que les actions axées sur l’IA ont rebondi, et grâce à une meilleure résilience de l’économie et des bénéfices, puis elle a progressé après l’élection.
- Le marché s’est replié vers la fin de l’année en raison des commentaires belliqueux de la Fed et de la nervosité renouvelée à l’égard de l’inflation.
Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg; données quotidiennes jusqu’au 31 décembre 2024. Le rendement de 23,3 % ne comprend pas les dividendes; le rendement incluant les dividendes est de 25 %
Croissance économique bien meilleure que prévu
La vigueur de l’économie a été l’une des principales raisons pour lesquelles la plupart des principaux indices et styles américains ont de nouveau inscrit des gains supérieurs à la moyenne.
Au début de 2024, les économistes de Wall Street prévoyaient une maigre croissance annuelle du PIB de 1,2 %, ce qui est à peine supérieur à ce qui est considéré comme « ralentir pour stagner ». Toutefois, mois après mois, l’économie a pris de l’élan et à la fin de décembre, la prévision avait grimpé à 2,7 %, un taux supérieur à la moyenne. (Les résultats de la croissance du PIB au quatrième trimestre de 2024 seront annoncés à la fin de janvier.)
L’emploi a été vigoureux au cours de l’année, les salaires ont augmenté plus rapidement que l’inflation, les dépenses de consommation ont grimpé en flèche et le secteur des services a fortement progressé. Le secteur manufacturier a été à la traîne, mais il ne représente qu’une petite partie de l’activité économique intérieure.
Aux États-Unis, la plupart des principaux indices et styles ont enregistré des rendements supérieurs à la moyenne en 2024
Rendements totaux sur l’ensemble de l’année des principaux indices et styles (incluant les dividendes)
Graphique à barres représentant le rendement de 2024 des principaux indices boursiers américains et les styles de placement en fonction des données sur le rendement total, y compris les dividendes. Un portefeuille composé à 60 % d’actions et à 40 % d’obligations a gagné 11,5 %; la moyenne Dow Jones des valeurs industrielles a gagné 15,0 %; l’indice S&P 500 a gagné 25,0 %; l’indice de croissance S&P 500 a gagné 35,9 %; l’indice de valeur S&P 500 a gagné 12,3 %; les placements à dividendes croissants représentés par l’indice S&P 500 des dividendes Aristocrat ont gagné 7,1 %; l’indice S&P 600 des sociétés à petite capitalisation a progressé de 8,7 %; l’indice S&P 400 des sociétés à moyenne capitalisation a gagné 13,9 %; et l’indice composé Nasdaq a progressé de 29,6 %.
* Portefeuille 60/40 fondé sur l’indice MSCI Monde et l’indice Bloomberg U.S. Aggregate. Les dividendes Aristocrate sont fondés sur l’indice S&P 500 des dividendes Aristocrate.
Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg; données jusqu’au 31 décembre 2024
Il y a toutefois eu un problème à la fin de l’année, qui s’est répercuté en 2025. À la suite des propos belliqueux de la Réserve fédérale américaine au début de décembre, les participants aux marchés boursiers ont surveillé de près la hausse des taux de rendement des titres du Trésor.
Même si une majorité d’économistes, dont ceux de RBC, s’attendent à ce que la croissance du PIB se poursuive en 2025, un vif débat se déroule actuellement sur la mesure dans laquelle les taux de rendement des titres du Trésor peuvent augmenter avant de nuire à l’économie et au marché boursier. Il n’y a pas de limite, mais nous pensons que si le taux de rendement des titres du Trésor à 10 ans se rapproche de 5 % ou dépasse ce seuil, l’indice S&P 500 et d’autres importants indices boursiers américains pourraient céder davantage de terrain.
Enthousiasme à l’égard des perspectives entourant l’IA
Même si sept des onze secteurs de l’indice S&P 500 ont inscrit d’excellents rendements à deux chiffres en 2024, le marché a encore une fois été dominé par les actions à thématique d’intelligence artificielle, groupe connu sous le nom des sept magnifiques (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA et Tesla), et celle de Broadcom, une autre société axée sur l’IA.
Le titre de NVIDIA, qui produit les puces d’IA les plus puissantes au monde, a bondi de 171 % pour l’année et a contribué dans une mesure beaucoup plus grande aux gains de l’indice S&P 500 que tout autre titre, représentant 22 % des gains de l’indice.
Six autres titres ont représenté un autre 33 % du rendement de l’indice S&P 500 pour l’année. Les 511 autres titres de l’indice ont donc affiché le reste des gains.
Un petit groupe d’actions a représenté une grande partie des gains annuels
Contribution au rendement total de 25 % de l’indice S&P 500 en 2024
Le graphique circulaire montre les contributions au rendement total de l’indice S&P 500 en 2024. 22 % des gains provenaient de NVIDIA Six autres titres, ont contribué à 33 % des gains, de la plus importante à la plus faible contribution : Apple (7,35 %), Amazon.com (5,94 %), Meta Platforms (5,46 %), Alphabet dans les deux catégories d’actions (5,08 %), Broadcom (4,93 %) et Microsoft (4,14 %). Les 511 autres titres que comprenait l’indice au cours de l’année ont contribué à 45 % des gains.
* Les six titres, de la plus grande à la plus faible contribution au rendement total de l’indice S&P 500, sont les suivants : Apple, Amazon.com, Meta Platforms, Alphabet (dans les deux catégories d’actions), Broadcom et Microsoft.
** 518 titres étaient inscrits à l’indice S&P 500 en 2024 (Alphabet est compté une fois); un petit nombre de titres ont été inclus dans l’indice pendant une partie de l’année seulement.
Sources : RBC Gestion de patrimoine, FactSet; données sur le rendement total annuel (dividendes compris) jusqu’au 31 décembre 2024
On estime que six des plus grandes sociétés d’IA ont englouti plus de 165 milliards de dollars en dépenses en immobilisations liées à la technologie en 2024, ce qui représente un bond de 50 % par rapport au niveau très élevé de 2023, selon Bloomberg Intelligence. Ces dépenses ont alimenté l’optimisme à l’égard de la croissance future des revenus et des bénéfices.
Nous considérons l’IA comme un progrès fondamental de la technologie et croyons que plusieurs secteurs peuvent en profiter. Toutefois, Wall Street s’emballe souvent au moment d’intégrer l’effet des technologies novatrices dans les cours des titres, et les gagnants à long terme peuvent différer des titres qui ont initialement figuré en tête.
De plus, une attitude « montrez-moi l’argent » a commencé à se manifester en 2024 lors des conférences téléphoniques des sociétés au sujet des revenus potentiels futurs et de la remise des bénéfices en contrepartie de l’énorme capital déjà dépensé. Les réponses des équipes de direction aux questions des analystes ont été généralement vagues. Nous pensons que le rendement du capital investi dans l’IA retiendra davantage l’attention en 2025 et par la suite.
Argent facile et baisse de l’inflation
Les réductions de taux de la Fed et le recul supplémentaire de l’inflation ont également favorisé le marché boursier en 2024. De septembre à décembre, la Fed a abaissé son taux directeur d’un point de pourcentage (100 points de base). L’indice des prix à la consommation est passé de 3,4 % au début de l’année à 2,7 % en novembre. À cet égard, les participants aux marchés boursiers ont largement crié victoire dans la lutte contre l’inflation. Ces deux facteurs ont contribué au redressement d’un large éventail de secteurs au cours de l’année.
Toutefois, au cours des dernières semaines, certains signes indiquent que les participants aux marchés ont des doutes. On craint que l’inflation demeure à tout le moins élevée, au-dessus de la cible de 2,0 % de la Fed, pendant plus longtemps ou que le taux d’inflation augmente, surtout si les politiques tarifaires de la nouvelle administration Trump sont musclées.
Tous les secteurs, sauf un, ont progressé en 2024, prolongeant leurs gains haussiers
Rendements totaux de l’indice S&P 500 et des secteurs (incluant les dividendes)
Le graphique à barres montre les rendements totaux de l’indice S&P 500 et de chaque secteur pour deux périodes : Rendement cumulatif depuis le début du marché haussier le 12 octobre 2022 et rendements pour l’ensemble de l’année 2024. Toutes les données comprennent les dividendes. Les rendements sont les suivants dans l’ordre : Cumul du marché haussier et année 2024. S&P 500 : +70,1 %, +25,0 %. Services de communications : +116,4 %, +40,2 %. Technologies de l’information : +129,9 %, +36,6 %. Finance : +66,4 %, +30,5 %. Consommation discrétionnaire : +70,2 %, +30,1 %. Services publics : +32,6 %, +23,4 %. Produits industriels : +61,2 %, +17,3 %. Consommation de base : +28,4 %, +14,9 %. Énergie : +14,7 %, +5,72 %. Immobilier : +30,0 %, +5,2 %. Sois de santé : +17,2 %, +2,6 %. Matières : +28,4 %, -0,04 %.
Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg; données jusqu’au 31 décembre 2024
Les prévisions de croissance des bénéfices ont renversé le scénario
Normalement, les prévisions consensuelles de croissance des bénéfices de l’indice S&P 500 fléchissent quelque peu tout au long de l’année, mais en 2024, elles se sont redressées, et ce, malgré le fait que la plupart des stratèges considéraient les prévisions de bénéfices comme étant élevées, voire exagérément optimistes, au début de l’année.
Mais, encore une fois, les titres axés sur l’IA ont joué un rôle démesuré.
Les prévisions de croissance des bénéfices pour les six plus importantes actions axées sur l’IA de l’indice S&P 500 pour 2024 ont grimpé de près de 33 % de juin 2023 à la fin de 2024, tandis que les prévisions pour le reste des titres composant l’indice ont fondu de 5,7 % au cours de la même période.
Nous pensons que les tendances de prévisions de bénéfices pour trois catégories de grandes capitalisations – les plus importantes actions axées sur l’IA, les autres titres technologiques et le reste de l’indice S&P 500 – joueront un rôle clé dans les rendements globaux de l’indice S&P 500 et les résultats sectoriels en 2025.
Dans l’état actuel des choses, les prévisions consensuelles sont que les autres titres technologiques augmenteront leurs bénéfices un peu plus rapidement que les plus importantes actions axées sur l’IA et que la croissance des bénéfices de ces deux catégories dépassera celle du reste du marché. Toutefois, comme ça a été le cas auparavant, les estimations peuvent varier considérablement d’une catégorie à l’autre au fil de l’année.
Optimisme lié aux élections
L’indice S&P 500 et d’autres indices importants ont poursuivi sur leur lancée après la victoire de Donald Trump à la présidence et la victoire des républicains au Congrès. Les investisseurs ont accepté l’idée que les faibles taux d’imposition des particuliers pourraient être prolongés et que les taux d’imposition pourraient être réduits un peu plus dans certains segments, et que les taux d’imposition des sociétés pourraient au moins demeurer faibles ou être réduits davantage pour les fabricants intérieurs. L’optimisme à l’égard de la déréglementation a également alimenté cette évolution.
L’an dernier, le marché boursier a largement fait fi des autres importantes propositions politiques de Trump, comme les hausses de droits de douane et les expulsions, même si ces deux sujets ont commencé à faire davantage les manchettes vers la fin de l’année.
Bien que les politiques de Washington soit rarement le principal facteur déterminant les résultats économiques et les rendements des marchés boursiers, nous pensons que les participants aux marchés se concentreront beaucoup plus sur ce thème en 2025 que d’habitude.
Une approche réfléchie
À ce stade-ci, RBC Marchés des Capitaux prévoit des gains avoisinant les 5 % pour l’indice S&P 500 en 2025. À notre avis, les valorisations déjà élevées et l’optimisme généralisé des investisseurs plaident en faveur du fait que pour l’année à venir, un portefeuille équilibré mondial devrait investir dans des actions à un niveau correspondant, mais ne dépassant pas, la cible à long terme. Nous recommandons une approche vigilante et prudente, mais qui investit.
Pour obtenir plus de perspectives sur cette année, consultez Perspectives mondiales – Panorama 2025, lisez les articles individuels en ligne ou reportez-vous à notre analyse (en anglais) du stratège technique.
Ressources pour les recherches
Au Québec, les services de planification financière sont fournis par RBC Gestion de patrimoine Services Financiers. qui est autorisé comme une société de services financiers dans cette province. Dans le reste du Canada, les services de planification financière sont disponibles à travers RBC Dominion valeurs mobilières.