Nous profiterons de la saison chaude pour faire relâche
dans les publications bimensuelles. Nous demeurons disponibles.
Les sujets abordés
- Nos observations
- Les perspectives économiques
- Notre stratégie d'investissement
Nos observations
Ces derniers jours, l'Iran a été visé par une série de frappes aériennes israéliennes ciblant des sites militaires et nucléaires. De plus, comme on le sait, le programme d’enrichissement d’uranium de l’Iran était déjà la cible des récents présidents américains. Les États-Unis ont bombardé à leur tour les sites nucléaires iraniens. Il est évidemment trop tôt pour connaître les conséquences de cette guerre de 12 jours entre Israël et l’Iran. Le succès étant réclamé de toutes parts, il est difficile de savoir si le cessez-le-feu fragile sera respecté.
Pendant ce temps, les marchés boursiers naviguent sur l’optimisme espérant une résolution du conflit, les cours du pétrole ont dégringolé d’environ 7% estimant des conséquences moindres et l’inflation au Canada et aux États-Unis continue de décélérer apportant une certaine stabilité.
Évidemment, l’actualité et les sujets chauds nécessitent un regard constant afin de réagir promptement. Nous y veillons attentivement.
Les perspectives économiques
L’économie mondiale continue de tenir le coup malgré le ralentissement découlant du choc sur la politique commerciale des États-Unis. Même si la croissance devrait encore ralentir, nous pensons que l’apaisement récent des tensions commerciales a considérablement réduit la probabilité de résultats plus graves. Selon les prévisions consensuelles de Bloomberg, le PIB réel mondial devrait maintenant croître de 2,7 % en 2025, soit en dessous du rythme de 3,0 % noté plus tôt cette année et sous celui de 3,3 % observé en 2024, mais il demeure suffisamment solide pour soutenir une hausse continue des bénéfices des sociétés.
Les marchés boursiers mondiaux se sont redressés rapidement après les ventes massives d’avril. L’indice MSCI All Country World Index se négocie maintenant à 18,5 fois les prévisions de bénéfices sur 12 mois, en hausse par rapport à 15,6 fois au pire de la correction au début d’avril et nettement au-dessus de la moyenne sur 10 ans de 16,5 fois. Dans ce contexte de valorisation, les bénéfices mondiaux devraient augmenter de 7,5 % cette année et de 11,5 % en 2026, selon les prévisions consensuelles de Bloomberg. Même si les récents signaux de l’administration américaine laissent entrevoir une position plus conciliante à l’égard du commerce, les échéances des suspensions temporaires des tarifs douaniers, en juillet et en août, pourraient raviver la volatilité.
Compte tenu des valorisations actuelles, nous sommes d’avis qu’une distribution constante des bénéfices sera cruciale pour offrir un soutien fondamental; par conséquent, nous maintenons la répartition des actions près des cibles stratégiques, en mettant l’accent sur la diversification et une approche privilégiant la qualité. Accorder la priorité aux sociétés affichant des flux de trésorerie constants, un pouvoir de fixation des prix durable, un faible niveau d’endettement ou des dividendes en croissance peut permettre d’accroître la résilience.
Notre stratégie d’investissement
Il serait compréhensible qu’un observateur occasionnel qui examine l’indice S&P 500 gravitant près de son sommet historique pense que les choses se passent comme d’habitude pour les sociétés américaines. Pour être juste, à la suite du recul de la Maison-Blanche quant aux taux tarifaires extrêmement élevés, l’économie américaine se montre résiliente pour l’instant, affichant peu de signes d’inflation ou de hausse du chômage. Mais ces facteurs pourraient bien commencer à se manifester dans la seconde moitié de l’année si les tarifs en place commencent à peser sur les décisions des entreprises et des consommateurs.
Dans l’ensemble, nous pensons que la situation actuelle justifie une approche de placement de portefeuille vigilante. En effet, les États-Unis demeurent une économie importante et dynamique, riche en ressources naturelles, dotée d’une main-d’œuvre créative et talentueuse et bénéficiant de technologies de pointe. Rien ne justifie selon nous le retrait d’une économie présentant de telles caractéristiques, d’autant plus que la plupart des autres grandes économies souffrent de leurs propres préoccupations à l’égard de la dette et du déficit. Toutefois, conserver ses actions américaines ne signifie absolument pas de conserver exclusivement des actions américaines. Clairement, il existe de solides arguments en faveur de la diversification internationale d’un portefeuille d’actions.
Par ces temps incertains, il est important de se rappeler ces 5 règles :
- Les compagnies sont bâties pour croître à long terme
- L’économie mondiale augmentera malgré certaines embûches
- La diversification fonctionne bien
- Les dividendes continuent d’être versés
- Garder en tête le plan à long terme et s’y tenir !
« Investir ne consiste pas à éviter les perturbations, mais à les gérer. »
- Howard Marks, Fondateur de Oaktree Capital Management
Ce qu’Howard Marks veut dire, c’est que les fluctuations et les changements dans les marchés financiers sont inévitables et qu'il est plus sage de les anticiper et de s'y préparer que d'essayer de les éviter à tout prix.
Le graphique suivant témoigne de l’importance de demeurer investi même en temps de perturbations.
Les 10 meilleurs jours du S&P 500 au cours des 20 dernières années
se sont produits dans un contexte de crise.
Source : Bloomberg. Selon les rendements d’un placement initial de 1 000 $ effectué dans l’indice S&P 500, du 1er janvier 1995 au 30 mai 2025.
En d'autres termes, la capacité à gérer les risques et les imprévus est essentielle pour réussir dans l'investissement, plutôt que de chercher à tout prix à investir dans un environnement parfaitement stable.
Comme toujours, nous sommes disponibles pour répondre à vos questions.
Bon été !
Benoit Legros, B.A.A., CIM, FCSI
Gestionnaire de portefeuille et conseiller en patrimoine principal