Il y a peu de certitudes dans la vie, et prédire les sommets et les creux des marchés n'en est certainement pas une. Nous avons déjà écrit dans le passé qu'il est inutile de s'aligner au "timing" du marché et que prendre des décisions basées sur les émotions est encore pire. C'est pourquoi nous utilisons par défaut une méthodologie pour nous aider à prendre des décisions (Notre méthodologie - nos 5 règles clés). Une partie de cette méthodologie consiste à systématiser autant que possible les processus. Un des meilleurs exemples de cette systématisation est notre système de notation des positions que nous utilisons pour décider d'ajouter ou de réduire l'exposition à différents actifs.

Alors pourquoi prendre la peine de consacrer un article à la prédiction du mouvement des prix, alors que toutes les preuves montrent que c'est inefficace ? Tout simplement parce que c'est la question que nous posent le plus souvent nos clients dans l'environnement actuel du marché. La deuxième règle du DM5 - c'est-à-dire la règle "Tout documenter, surtout les erreurs" - signifie que nous disposons d'enregistrements de périodes passées qui étaient très similaires à ce que nous revoyons aujourd'hui. En utilisant l'histoire comme guide, nous pensons que nous pouvons apprendre d'expériences et d'erreurs passées pour mieux naviguer dans le présent.

Sur cette note, voici cinq éléments qui, selon nous, indiqueront que le repli actuel du marché a atteint son point le plus bas :

1. Épuisement des ventes : Les marchés atteignent leur point le plus bas sans bruit et ne se redressent généralement pas en forme de "V". Au repli de 2008, un des plus importants de mémoire récente, les actions ont touché le fond lorsqu'il n'y avait pratiquement plus de vendeurs. Cela s'est traduit par la poursuite de la tendance à la baisse des actions, mais avec une volatilité moindre (mesurée par le VIX). Depuis le début de l'année, le marché connaît régulièrement des fluctuations de plus de 1 à 2 %, mais nous pensons que ces fluctuations s'atténueront lorsque le marché atteindra son niveau le plus bas et commencera à se redresser.
2. Les taux doivent augmenter : La Fed parle depuis des mois d'augmenter les taux d'intérêt à court terme, mais le "liftoff" n'a eu lieu que la semaine dernière. Cependant, une grande partie du marché a réagi bien à l'avance aux hausses de taux prévues. Il est important de se rappeler que le marché est une machine à prédire, et que l'activité qui a lieu aujourd'hui est en réalité basée sur les prédictions de ce qui se passera au cours des 6 à 12 prochains mois. Une grande partie de la volatilité récente a été causée par les craintes d'une hausse de l'inflation et des changements nécessaires de la politique monétaire qui s'ensuivront pour la maîtriser. Nous pensons que maintenant que la Fed s'est officiellement engagée sur la voie du retour à la stabilité des prix, la lente suppression des incertitudes sera bénéfique pour le marché à l'avenir.
3. L'inflation doit baisser : Nous avons souvent parlé de l'inflation ces derniers mois, et de la façon dont elle mesure les variations de prix d'une année à l'autre (à des niveaux non-absolus). Nous pensons que les chiffres de l'inflation commenceront à diminuer à mesure que la "base" d'intérêts plus élevée prendra effet. Nous pensons également que les contraintes liées à l'offre vont commencer à s'atténuer, bien que cette évolution ait certainement été freinée par les troubles géopolitiques actuels. Nous surveillons de très près les prix des véhicules d'occasion (l'un des principaux moteurs de l'inflation récente), ainsi que l'évolution des perturbations actuelles des prix des matières premières.
4. Le sentiment doit être très baissier : Nous avons discuté du sentiment des investisseurs dans notre dernier Webcast. L'histoire a montré que lorsque les investisseurs sont les plus négatifs, les rendements du marché à terme au cours des prochains mois ont tendance à être très positifs. Nous avons examiné comment les niveaux actuels de pessimisme sont en ligne ou pire que les récents points d'inflexion du marché (ex. 2016, 2018, 2020, etc.).
5. Les mauvaises nouvelles doivent être nombreuses et les bonnes nouvelles rares : Lorsque les actions ont atteint leur niveau le plus bas en 2020, après le début de la pandémie, nous étions encore à un point où nous n'avions aucune idée de ce que l'avenir nous réservait. Les entreprises étaient fermées, les économies étaient pour la plupart à l'arrêt, et les répercussions sur la dette publique étaient largement inconnues. La voie à suivre n'était pas claire, et pourtant les actions ont atteint leur niveau le plus bas six mois avant même l'annonce du premier vaccin. Aujourd'hui, nous sommes confrontés à une situation très différente, mais les incertitudes restent extrêmement élevées. Cependant, du point de vue du marché, il n'est pas nécessaire que ces incertitudes soient résolues pour que l'environnement s'améliore (tout comme elles ne l'ont pas fait en 2020). Les actions peuvent augmenter avant la fin des guerres, la disparition de l'inflation et l'arrêt de la hausse des taux d'intérêt. Si nous avons atteint un point où les éléments négatifs ont été pris en compte, les marchés n'ont plus de raison d'être à la baisse.

Nous n'avons aucune idée du moment où les marchés atteindront leur niveau le plus bas. Toutefois, en nous appuyant sur notre méthodologie et nos expériences passées, nous pensons que certains des facteurs nécessaires pour que cela se produise ont commencé à se matérialiser.

Une chose est sûre, nous ne saurons qu'après coup à quel moment les actions étaient à acheter. En attendant, nous utiliserons la négativité actuelle à notre avantage en améliorant nos positions (comme nous l'avons fait en 2020) et nous ferons systématiquement travailler les liquidités détenues sur la touche.

Comme toujours, n'hésitez pas à nous contacter directement si vous souhaitez en savoir plus, et n'hésitez pas à partager nos réflexions avec vos amis et votre famille.

 

 

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