Compte tenu de la volatilité récente des marchés, nous avons pensé que ce serait un bon moment pour réitérer à nos clients notre thèse d’investissement à long terme. Le but de ce blog est simplement de réitérer que les fluctuations à court terme des marchés ne devraient pas trop influencer la gestion du noyau d'un portefeuille.
Une de nos discussions préférées avec nos clients lors des réunions est l’exploration du fait que les marchés traversent ce que nous appelons les “cycles à long terme" (en anglais on les appelle “secular market cycles”). Ces cycles de marché durent beaucoup plus longtemps que le cycle économique, ce qui est beaucoup plus souvent discuté, et les différentes générations de ces cycles à long terme ont tendance à partager les mêmes caractéristiques que leurs homologues antérieurs.
Ceux qui ont assisté à des réunions avec nous savent qu'à notre avis, nous avons commencé un nouveau cycle à long terme haussier vers l’année 2013. Bien qu'il existe de nombreuses similitudes économiques entre les différents cycles à long terme haussiers (ex. faible taux de chômage, inflation contrôlée, etc.), nous pensons que le principal facteur à l’origine de ces périodes de prospérité réside dans le fait qu’une sorte de progrès technologique modifie fondamentalement notre société et accroît l’efficacité pour stimuler la croissance économique.
Au cours des 90 dernières années, nous avons assisté à deux de ces périodes, l'une allant des années 1950 au milieu des années 1960 et la seconde du début des années 1980 à la fin des années 1990. C'étaient probablement les deux plus grandes périodes de performance de marché de l'histoire et constitueraient chacune un cycle à long terme haussier. Au cours des années 50 et 60, le développement de la chaîne de production a été le principal progrès technologique qui a poussé les marchés à la hausse. La capacité de produire efficacement en masse des produits à grande échelle avec beaucoup moins de main-d’œuvre a permis aux entreprises qui étaient en mesure de tirer parti de cette technologie de devenir les leaders générationnels de l’époque. Cela comprenait des sociétés telles que GM (la plus grande entreprise du Fortune 100 en 1969), Coca-Cola, Ford et d’autres qui étaient les leaders « technologiques » de l’époque.
Au cours des années 1980 et 1990, la prolifération de l'ordinateur personnel et, plus tard, l'avènement d'Internet, ont été les révolutions technologiques de l'époque. La disponibilité des capacités informatiques aux entreprises et pour l’usage personnel a entraîné d’énormes gains d’efficacité, avec l’automatisation des processus manuels. Plus tard, le développement d’Internet, qui a considérablement amélioré la connectivité et le partage des données à travers le monde, n’a fait qu’amplifier ces gains d’efficacité. Les meneurs de cette époque, sans surprise, étaient les sociétés à la pointe de cette technologie, et incluaient des noms tels que Microsoft, IBM et Intel.
Les questions que nous essayons d’examiner lors de la formation de nos thèses d’investissement découlent directement de notre conviction que nous sommes au cœur d’un autre cycle à long terme haussier, et que certaines tendances actuelles deviendront les forces motrices de ce marché. Le défi auquel nous sommes confrontés est d’essayer d’identifier ces tendances et de savoir quelles entreprises deviendront les « leaders générationnels » d’aujourd’hui dans ces espaces. C'est pourquoi nous essayons de nous assurer que le noyau de nos portefeuilles est bien positionné dans les domaines qui, selon nous, stimuleront la croissance. Des espaces tels que les médias sociaux, l'intelligence artificielle, l'informatique en nuage et le commerce électronique sont que quelques exemples. Nous serions heureux de discuter de nos idées, et d'autres encore, avec tous ceux qui voudraient.
Comme toujours, merci d'avoir lu ceci. Et s'il vous plaît n'hésitez pas à nous contacter à tout moment s'il y a quelque chose que vous voudriez discuter!
Gestion de patrimoine Di Iorio