Répartition de l’actif – L’avenir est incertain
Au cœur de toute politique d'investissement se trouve la décision d'allocation d'actifs. La répartition de l’actif est le point le plus déterminant pour les résultats des placements; plus le pourcentage investi dans la croissance (les actifs à risque) est élevé, plus les rendements devraient être élevés avec le temps. Il y a trois facteurs à considérer pour établir ce qui est une pondération appropriée des actions: le besoin de revenu, l’horizon temporel et la tolérance au risque. Les deux premiers sont quantifiables; ce dernier est subjectif. Une fois qu’une pondération cible a été établie, nous recommandons de la conserver. Cette approche d’allocation constante vise à éviter toute modification ponctuelle importante de la composition du portefeuille. Nous avons essayé de trouver quelqu’un ou un moyen de prédire de manière fiable l’orientation future du marché boursier et nous sommes toujours à la recherche. L’avenir est incertain, avons-nous conclu. Par conséquent, nous préférons réagir à ce que les marchés ont fait plutôt que d’essayer d’anticiper ce que les marchés feront. Comme Peter Lynch le dit, « si vous passez cinq minutes par an à vous inquiéter de l’économie, des taux d’intérêt ou du marché boursier, vous en avez gaspillé trois, parce que personne ne le sait ».
À titre d’exemple, si nous déterminions qu’une pondération de 40 % à 50 % en actions est appropriée et que, si les marchés boursiers progressent fortement, le pourcentage investi dans les actions ordinaires aura augmenté. La discipline exigera qu’aucune autre action ne soit ajoutée, peu importe à quel point les actions peuvent sembler attirantes à ce moment-là. Cette approche rigoureuse conduit à de petits changements progressifs et modestes dans la composition du portefeuille tout en nous permettant de rester investis dans nos entreprises préférées. Nous sommes convaincus que les meilleurs rendements proviennent de l’investissement dans des entreprises prospères sur le long terme.
Titres à revenu fixe – Le calendrier d’échéances échelonnées
Étant donné que l’avenir est incertain, il faut également qu’une portion du portefeuille de placement génère des rendements prévisibles. Nous évitons d’échanger de grandes quantités d’obligations à long terme contre des obligations à court terme et des liquidités lorsqu’il semble que les taux d’intérêt sont sur le point d’augmenter. En organisant ses placements en titres à revenu fixe de telle sorte qu’ils viennent à échéance à intervalles réguliers, on sait qu’on obtiendra un rendement moyen qui sera nettement supérieur à celui des billets à court terme.
De la même façon, nous pensons que c’est une erreur de se concentrer sur le rendement au détriment de la qualité. Les placements en titres à revenu fixe de haute qualité venant à échéance à intervalles réguliers fournissent un revenu prévisible. Cependant, ce qui est très important pour nous, la partie à court terme d’un portefeuille de titres à revenu fixe donne également la liquidité nécessaire pour bénéficier des occasions que le marché boursier peut offrir de temps à autre.
Investissement dans la croissance – Importance de la diversification
Nous vivons à une époque d’extrême volatilité. La façon la plus facile de gérer le risque est de diversifier ses placements. La variété des catégories d’actif (titres de créance ou actions) et la variété des dates d’échéance des titres à revenu fixe sont des moyens de diversification. Mais la diversification est particulièrement importante pour la composante croissance d'un portefeuille. Pour choisir des actions, nous ne nous concentrons pas sur les bénéfices trimestriels, nous commençons plutôt par identifier les tendances sociales ou économiques que nous pensons valables pour la prochaine décennie, puis nous essayons de trouver des entreprises avec une valorisation attractive qui sont prêtes à profiter de ces changements. Une fois que nous avons identifié des entreprises raisonnablement valorisées dans des secteurs d'activité attractifs, nous investissons et devenons des investisseurs patients au nom de nos clients. Une large diversification entre les entreprises, les industries et les économies protège contre l’évolution des modes à Wall Street et minimise le risque de grandes erreurs.
Investissement dans la valeur – Les mal aimés
Nous investissons dans la valeur. Une part importante de notre évaluation consiste à repérer des sociétés qui possèdent des antécédents de flux de trésorerie disponibles élevés et de bons rendements du capital investi. Nous recherchons des actions qui présentent des caractéristiques économiques favorables à long terme, mais qui sont bon marché pour des raisons qui, à notre avis, s’avéreront temporaires. Nous déterminons ensuite un prix raisonnable que nous sommes prêts à payer aujourd’hui pour les bénéfices qu’elles génèrent et les conservons les actions pendant une longue période. Les célèbres investisseurs Ben Graham et Warren Buffett ont prouvé à maintes reprises l’efficacité de cette méthode.
Styles de placement - Pour les particuliers
Certains styles de placement ne fonctionnent pas pour les particuliers. Lorsqu’il traite avec des particuliers, le gestionnaire de portefeuille doit considérer les aspects fiscaux. L’argent employé à payer des impôts à court terme a des effets à long terme sur le rendement total après impôts pour les particuliers. Chaque dollar payé en impôts est un dollar qui n’est pas investi.
Un style qui repose fortement sur le timing du marché n’est probablement pas approprié pour les clients individuels. En moyenne, 90 % du rendement annuel est réalisé au cours du meilleur mois de l'année. Par conséquent, les transactions des particuliers doivent être réalisées sur une base fondamentale plutôt que sur les fluctuations à court terme du marché.
Mesure des résultats – Taux de rendement pondéré en fonction du temps
Les rendements sont rajustés pour tenir compte du moment auquel des placements sont ajoutés ou retirés du portefeuille, afin de pouvoir comparer le rendement aux autres possibilités. Nous nous fondons sur les rendements d’une variété d’indices de référence pour établir des comparaisons.
La plupart des individus sous-estiment considérablement leur horizon de placement. Les portefeuilles doivent être gérés pour atteindre des objectifs de placement à long terme, et mesurer les résultats sur une période trop courte peut détourner l'attention de ces objectifs. Un cycle économique normal est de quatre ans et la performance doit être évaluée chaque année en tenant compte de cela.
Frais de gestion
Nos frais de gestion incluent tous les services et sont établis d’après la valeur marchande de votre portefeuille. Il n’y a aucuns frais supplémentaires pour la garde et les opérations. Notre approche fondée sur la rémunération au moyen d’honoraires permet de maximiser l’efficacité de la gestion de portefeuille en éliminant les obstacles liés aux frais d’opération.
