***Please scroll below for English***

 

À l’approche de la fin du premier trimestre, je voulais vous faire part de certaines de mes réflexions d’une façon claire et simple… Je ferai de mon mieux pour vous présenter un résumé simplifié.  

 

Nous sommes en pleine reprise économique et la reprise elle-même a dépassé les attentes jusqu’à maintenant. L’économie a fait preuve de résilience pendant la deuxième vague de la COVID-19. Les banques centrales et la Réserve fédérale ont abaissé les taux d’intérêt à des creux historiques afin de compenser certains des effets économiques dévastateurs des confinements. Le monde se concentre maintenant sur les campagnes de vaccination afin que nous puissions revenir à la « normale ».

 

Vue d’ensemble

 

Je crois que nous sommes sur le point de connaître une très forte reprise économique au deuxième semestre de 2021 et au-delà, avec une demande excédentaire dans certains secteurs de l’économie qui a été interrompue au cours de la dernière année. En Bourse, la technologie et les soins de santé ont connu une croissance incroyable l’an dernier, tandis que d’autres secteurs ont pris du retard. Au début de 2021, la technologie et les soins de santé ont vu une correction, car les investisseurs reconsidèrent certaines de ces valorisations « poussées ». Pensez à Tesla par exemple qui se négocie à un multiple d’environ 1,000 fois les bénéfices! Jusqu’à maintenant, cette année, nous avons observé une « fuite » vers les actions de « valeur » en prévision de la demande excédentaire à mesure que les économies s’ouvrent. On voit toujours l’importance de la diversification et c’est pourquoi je positionne les portefeuilles avec un mélange adéquate d’actions de croissance et de valeur et une exposition adéquate à tous les secteurs en tout temps. Ma conviction dans les actions américaines a mené à de solides résultats en 2020 et je maintiens ma position en ce moment.

 

Forte reprise économique, les taux d’intérêt n’ont jamais été aussi bas, demande excessive, hausse de la valeur des actifs financiers et de l’immobilier…On dirait une fête, n’est-ce pas? Oui d’accord, mais qu’est-ce qui pourrait résulter d’une demande excédentaire? Hausse des prix des biens et des actifs. Qu’est-ce que la hausse des prix des biens et des actifs signifie? Inflation. Cela signifie que votre argent peut vous acheter moins qu’avant puisque les prix ont augmenté. Nous voulons une reprise économique, mais les banques centrales ne veulent pas avoir une surchauffe de l’économie. C’est alors que les prix augmentent beaucoup trop rapidement et beaucoup plus vite que les salaires. Des niveaux d’inflation sains sont normaux, de sorte que la Banque centrale et la Réserve fédérale ont les yeux rivés sur cette question et ils veulent maintenir l’inflation sous contrôle entre 1 à 3% par année. Comment font-ils cela? En haussant les taux d’intérêt. Ils le font lentement et prudemment. L’augmentation des taux d’intérêt est un levier très sensible et l’idée est toujours de garder la machine économique en marche tout en l’empêchant de surchauffer. Voici un aperçu simplifié de la façon dont le cycle fonctionne :

1. Faible activité économique = Les banques centrales abaissent les taux pour continuer à stimuler la croissance
2. Forte activité économique = les banques centrales augmentent les taux pour éviter l’hyperinflation

Lorsque les taux sont extrêmement bas, un investisseur peut s’attendre à des rendements plus faibles des CPG et des obligations à compter de maintenant.

Plus précisément, si l’investisseur a des titres à revenu fixe dans son portefeuille, il a deux choix :

 

1. Maintenir le même niveau de risque et s’attendre à des rendements plus faibles à l’avenir
2. Augmenter l’exposition aux actions (risque) pour obtenir le même rendement prévu qu’avant la baisse des taux

De plus, la hausse des taux exerce généralement une pression à la baisse sur les valeurs obligataires. L’indice FTSE Canadian Bond Universe a connu une performance incroyable en 2020 (+8,68 %). Depuis le début de l’année 2021, il a été corrigé (-5,37 %) en raison de la hausse des taux obligataires.

 

Mot rapide sur le dollar canadien et américain

 

Pour que ce soit plus clair, je n’entrerai pas dans toutes les variables qui affectent les devises. On pourrait écrire une très longue analyse sur ce seul sujet. Je ferai simplement remarquer qu’il y a un an, vers le 23 mars 2020, le taux de change entre le dollar canadien et le dollar américain était de 0,69 $ alors qu’il est présentement d'environ 0,80 $ (+15,76 %). Étant donné que nous possédons de nombreux placements en dollars américains, cela peut réduire vos rendements lorsque vous examinez la valeur de votre portefeuille en dollars canadiens. C’est la même chose dans l’autre sens : lorsque le dollar canadien baisse, cela « augmente » vos rendements lorsque vous examinez le portefeuille en dollars canadiens. Bien que nous rééquilibrions systématiquement les portefeuilles à mesure que les valeurs fluctuent, à long terme, il a toujours été avantageux de se concentrer sur la qualité des entreprises que nous possédons plutôt que sur les devises qui sont à la hausse ou à la baisse. Les effets de la monnaie oscilleront dans les deux sens et seront équilibrés dans le temps.

 

Gagnants et perdants

 

Il y a des gagnants et des perdants dans cette équation. L’inflation est une menace très réelle à long terme pour les détenteurs de liquidités et d’obligations. À mon avis, il est risqué d’être trop conservateur. Les propriétaires d’entreprises solides et rentables (actions) gagneront comme ils l’ont toujours fait, mais encore plus dans ce contexte. Je crois que nous entrons dans un nouveau cycle de croissance à long terme qui accélérera l’innovation et la productivité et que ce sera peut-être une période incroyable pour être un investisseur. Les occasions sont nombreuses si nous possédons les bonnes entreprises bien selectionnées d’une manière diversifiée.

Bilan de Petrov

1. Le cash de coté entraînera des regrets. Il ne s’agit pas d’une stratégie viable et les liquidités peuvent dévaluer plus rapidement qu’auparavant.
2. L’argent est seulement utile lorsqu’il est utilisé… Pour acheter des biens et des services ou des actifs.
3. Surtout dans ce contexte, il n’y a que deux raisons pour lesquelles je pense qu’un investisseur devrait être propriétaire d’obligations :
   • Besoin potentiel de liquidités à court terme
   • L’investisseur n’a tout simplement pas l’estomac pour être tout-actions
4. Pour réussir dans l’investissement, il faut accepter la volatilité et participer au côté gagnant de l’équation avec des entreprises bien choisies. Il est plus important que jamais de rester concentré sur vos objectifs.
5. L’inflation est la menace, et non la volatilité des marchés.
6. Prévoir la direction des marchés? Oubliez-ça… Vos pensées et vos préoccupations ont été évaluées bien avant qu’elles ne vous viennent à l’esprit.

Notre équipe représente la « Conviction, discipline, patience », car ce sont les clés du succès dans le monde de l’investissement.

 

Alex et le Groupe Gestion de Patrimoine Petrov

 

______________________________________________________________________

As we approach the end of Q1, I wanted to share some of my thoughts with you in plain English. I will do my best to pack in as much as I can in a simplified summary. Here we go…

 

We are in economic recovery and the recovery itself exceeded expectations so far. The economy has shown resilience during the second wave of COVID. Central banks and the Federal Reserve lowered interest rates to all-time lows in an effort to offset some of the devastating economic effects of lockdowns. The world is now focused on vaccination campaigns so that hopefully we can get back to “normal”.

 

Big picture summarized

 

I believe we are set for very strong economic recovery in the second half of 2021 and beyond with excess demand in some parts of the economy that have been halted over the last year. In the stock market, we saw technology and healthcare gain incredible momentum last year while other sectors lagged behind. In early 2021, tech and healthcare have been correcting as investors might be reconsidering some of those “stretched” valuations. Think Tesla for example trading at around 1,000x earnings! This year so far we have been seeing a “flight” to value stocks in anticipation of excess demand going forward as economies open up. We are always reminded of the importance of diversification and this is why I always position portfolios with a healthy mix of growth and value stocks and adequate exposure to all sectors at all times. My conviction in US equities has led to strong results in 2020 and I remain with the same stance as of now.

 

Strong economic recovery, all-time low interest rates, excess demand, rising value of financial assets and real estate… Sounds like a party, right? Sure, but what could excess demand lead to? Rising prices of goods and assets. What does rising prices of goods and assets mean? Inflation. This means your cash can buy you less than before since prices have gone up. We want an economic recovery but Central Banks do not want an overheating of the economy. This is when prices rise much too quickly and much faster than the wages. Healthy levels of inflation are normal so the Central Bank and the Fed have their eyes very close to this and they want to keep inflation in the healthy range of 1-3% per year. How do they do this? By raising interest rates. They do this slowly and carefully. Raising interest rates is a very sensitive lever and the idea is always to keep the economic machine running while preventing it from overheating. Here is a simplified look at how this works:

1. Low economic activity = Central Banks lower rates to keep stimulate growth
2. High economic activity = Central Banks raise rates to prevent hyperinflation

When rates are extremely low, an investor can expect lower returns from GICs and bonds as of now.

 

Specifically if the investor has fixed income as part of his asset mix, then the investor has two choices:

1. Keep the same level of risk and expect lower returns going forward
2. Increase equity exposure (risk) to adjust for lower rates to achieve same expected return as pre-lowering of rates

Furthermore, raising rates typically puts downward pressure on bond values. The FTSE Canadian Bond Universe Index had an incredible run in 2020 (+8.68%). YTD 2021, it has corrected (-5.37%) due to rising bond yields.

 

Quick word on CAD USD

 

For the purpose of keeping this a lighter read, I won’t go into all the variables that affect currencies. We could write a very long analysis on this topic alone. I will simply point out that a year ago around March 23 the CAD to USD exchange was at $0.69 while it is at $0.80 (+15.76%). Since we own many investments in USD, this can make your returns look lower when looking at the value of your portfolio in CAD. The same is true the other way around – when the CAD dollar goes down, this “boosts” up your returns when looking at the portfolio in CAD. While we do re-balance the portfolios systematically as values fluctuate, over the long-run it has always been beneficial to focus on the quality of the businesses we own rather than on which currency is up or down. The effects of currency will swing both ways and will average out through time.

 

Winners and losers

 

There are winners and losers in this equation. Inflation is a very real threat to cash hoarders and bond holders long-term. In my view, being too conservative is risky. Owners of solid, profitable businesses (stocks) will win as they always have, but even more so in this environment. I believe we are entering a new long-term growth cycle which will accelerate innovation and productivity and this may be an incredible time to be an investor. Opportunities are plentiful if we own the right businesses in a diversified manner.

 

Petrov’s bottom-line

1. Cash on the sidelines will lead to regret. It is not a viable strategy and the cash may devalue faster than previously.
2. Cash is only useful when used… To purchase goods and services or assets.
3. Especially in this environment, there are only two reasons I can think of where an investor should own bonds:
   • Potential need for cash in the short-term
   • Investor simply does not have the stomach for being all-equity
4. To be successful with investing, one has to embrace volatility as it comes and participate in the winning side of the equation with well-selected businesses. It is more important than ever to stay focused on your goals.
5. Inflation is the threat, not market volatility.
6. Timing the market? Forget it… Your thoughts and concerns have been priced in long before they entered your mind.

 

Our team’s motto is “Conviction, Discipline, Patience” because those are the timeless keys to success in the world of investing.

 

Alex & The Petrov Wealth Management Group