美联储压低,我们逐高

六月 05, 2020 | Jay Zhang


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美联储掸去一种不起眼政策工具——收益率曲线控制的灰尘,准备加大力度将美债收益率维持在低位。因此我们将目光投向收益率仍处高位的领域,即高收益率企业债券,我们对该领域的看法转向乐观。

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尽管美国利率为零,美债收益率也接近纪录低点,美联储显然正在寻找更多确保这种情况持续下去且持续更长时间的方式。本周纽约联储主席John Williams 成为媒体关注的焦点,他证实下一个考虑中的政策工具可能是收益率曲线控制。Williams 在接受彭博社采访时表示:“我认为收益率曲线控制是一种工具,可以补充——可能补充——前瞻指引和我们的其它政策行动。所以这显然是我们正在认真考虑的事情。”
收益率曲线控制计划的基本框架是美联储将美债收益率曲线上的某一点设为特定收益率目标,承诺根据需要买入或卖出任意数量的国债,从而将收益率固定在特定水平。他提到的其它国家是日本,该国以0% 的10 年期收益率为目标,以及近期以0.25% 左右的3 年期国债收益率为目标的澳大利亚。
实际上,美联储过去曾经使用过收益率曲线控制,尤其是在二战期间为了使政府的战争融资成本保持在较低水平,美联储将长期国债收益率的上限设定在2.5% 左右。但考虑到美联储的当前处境,该策略也许实际上在某种程度上比目前美联储无限制的量化宽松计划更加可取。

 

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