Canada
Les derniers jours de 2025 ont été relativement positifs pour l’économie, le PIB et l’emploi ayant repris des forces au troisième trimestre. Le Canada a fait preuve de résilience face aux bouleversements frappant l’économie mondiale alors que l’administration Trump restructurait complètement ses relations commerciales. Les droits de douane ciblés sur les importations américaines d’aluminium, d’acier, de bois d’œuvre et d’automobiles en provenance du Canada, à des taux allant jusqu’à 50 %, ont eu des répercussions négatives réelles et considérables sur ces segments de l’économie. Sur le plan positif, le Canada a été largement protégé de la politique américaine de droits de douane sur les marchandises grâce aux protections commerciales prévues par l’Accord Canada–États-Unis–Mexique (ACEUM). Toutefois, les États-Unis ont avisé le Canada et le Mexique de leur intention de renégocier l’accord, ce qui crée un risque réel et significatif, et peut-être une occasion, en 2026. Entre-temps, le gouvernement Carney continue d’encourager les investissements directs étrangers au Canada tout en s’efforçant de lisser les relations fédérales-provinciales et d’abaisser les barrières commerciales entre les provinces, afin de diversifier son économie et réduire sa dépendance à l’énorme marché américain. Les actions canadiennes ont atteint des sommets historiques au cours du trimestre. L’indice composé S&P/TSX a gagné près de 30 %, porté par la montée en flèche des secteurs de la finance (banques), des matières (or, argent, cuivre) et de l’énergie.
États-Unis
La plus grande économie mondiale a affiché une solide croissance au troisième trimestre (4,3 % en rythme annualisé), concluant trois trimestres de données contrastées, mais étonnamment robustes, en définitive, malgré une dégradation sur le plan du chômage. Toutefois, compte tenu de l’arrêt des activités gouvernementales pendant une durée record à l’automne dernier, de nombreuses statistiques économiques pourraient faire l’objet de révisions éventuellement prononcées. Un scénario inhabituel « pas de pertes d’emplois, pas de croissance de l’emploi » semble s’être imposé. En effet, l’embauche stagne, car les employeurs hésitent face à l’énorme incertitude causée par les politiques commerciales et tarifaires de l’administration américaine et leurs retombées. La Réserve fédérale américaine (Fed) a de nouveau abaissé son taux directeur de 0,25 % lors de la réunion de fixation des taux du Comité fédéral de l’open market tenue le 10 décembre, et 2025 se termine sur une réduction de 0,75 % par rapport au début de l’année. Toutefois, la banque centrale continue d’agir avec prudence, car les craintes liées à une inflation obstinément élevée et en (lente) hausse demeurent une question importante tandis que l’augmentation des prix découlant des droits de douane et des autres politiques commerciales pèse sur le portefeuille des consommateurs. L’économie en « K », caractérisée par la hausse du revenu et du patrimoine pour les Américains du décile supérieur (la partie supérieure du K) et une tendance contraire pour les 90 % restants, devient de plus en plus prononcée, ce qui entraîne des changements dans les habitudes d’achat et une disparité de richesse de plus en plus large. Les marchés américains ont connu une autre excellente année, bien qu’ils soient à la traîne de nombreux grands marchés mondiaux, favorisés par les baisses de taux de la Fed, les investissements massifs dans l’IA et les prévisions de hausse des bénéfices des sociétés.
Europe
Le continent a continué d’afficher une croissance modeste, mais on s’attend toujours à ce qu’il termine l’année 2025 sur une note positive, avec un PIB en hausse d’un peu plus de 1 % dans la zone euro. Les prévisions générales de croissance pour 2026 reflètent à peu près la même chose. L’emploi est resté un point positif dans la région, bien que les pertes d’emploi causées par l’IA soient de plus en plus préoccupantes. Les droits de douane des États-Unis ont nui aux exportations dans l’ensemble de la région, mais la modération de l’inflation et la perspective d’une fin du conflit en Ukraine laissent espérer des jours meilleurs. La conjoncture économique a permis à la BCE d’abaisser les taux, ce qui a réduit les coûts d’emprunt et le fardeau de la dette. L’activité manufacturière a chuté vers la fin de l’année, tout comme les achats des fabricants, ce qui est un signe inquiétant pour l’économie. En revanche, les actions européennes ont connu une excellente année et plusieurs bourses européennes ont surpassé les rendements de l’indice américain S&P 500. Les actions de la région représentent une solution intéressante si la reprise des bénéfices s’accélère et les valorisations commencent à refléter l’amélioration des données fondamentales.
Asie
La plupart des économies asiatiques ont affiché une croissance solide en 2025, malgré les bouleversements provoqués par la refonte des politiques commerciales de la nouvelle administration américaine. Toutefois, un léger ralentissement est attendu en 2026, car le fléchissement du commerce mondial, attribuable aux politiques tarifaires des États-Unis, pourrait pénaliser les exportations. La demande intérieure reste toutefois vigoureuse dans un contexte d’assouplissement de la politique monétaire. L’inflation demeure généralement maîtrisée, ce qui donne aux banques centrales la latitude nécessaire pour réduire les taux d’intérêt au besoin. On s’attend de plus en plus à ce que les flux d’exportation se dirigent vers d’autres pays que la Chine (p. ex., le Japon, Taïwan, la Corée du Sud), alors que les deux puissances mondiales se disputent le contrôle de l’économie et la suprématie de l’IA. L’économie de la Chine a continué de se raffermir, quoique cette progression soit davantage attribuable aux interventions du gouvernement qu’à la demande naturelle des consommateurs et des entreprises. Le pays a largement échappé à l’incidence des droits de douane américains grâce à ses efforts pour diversifier ses marchés d’exportation, mais son économie continue de se replier, car elle arrive à maturité après une période de forte croissance.
Marchés émergents (ME)
Les rendements des ME ont été contrastés en 2025. Les craintes d’un fort ralentissement économique lié aux politiques commerciales et tarifaires des États-Unis ne se sont pas concrétisées, car ces pays se sont révélés plus résilients que prévu. L’Inde a montré des signes d’essoufflement, mais elle est probablement restée le moteur de la croissance des marchés émergents en 2025. Dans l’ensemble, les prévisions pour ces pays font état d’une croissance du PIB inférieure à leur moyenne annuelle combinée de plus de 4 % en 2025. La faiblesse du dollar américain pourrait continuer de soutenir la croissance des marchés émergents et fournir à leurs banques centrales des occasions d’assouplir leur politique monétaire, deux conditions favorables à la croissance des entreprises grâce à la baisse du coût du service de la dette et aux nouvelles occasions de financement des investissements.
Les rendements antérieurs ne sont pas garants des résultats futurs. Counsellor Quarterly a été préparé à l’intention de RBC Phillips, Hager & North Services-conseils en placements inc. (RBC PH&N SCP). Les renseignements contenus dans le présent document sont fondés sur des données que nous jugeons exactes, mais nous n’en garantissons pas l’exactitude ni l’exhaustivité. Les personnes ou publications citées ne représentent pas nécessairement l’opinion de RBC PH&N SCP. Les présents renseignements ne constituent pas des conseils de placement et ne doivent être utilisés qu’après en avoir discuté avec votre conseiller en placement de RBC PH&N SCP. Ainsi, votre situation sera prise en considération comme il se doit et les décisions prises seront fondées sur l’information la plus récente qui soit.
Ni RBC PH&N SCP, ni ses sociétés affiliées, ni toute autre personne n’acceptent en aucun cas la responsabilité de toute perte directe ou subséquente découlant de toute utilisation du présent rapport ou des informations qu’il contient. Le présent document est fourni à titre indicatif seulement et ne doit pas être considéré comme offrant des conseils fiscaux ou juridiques. Les particuliers devraient consulter des conseillers fiscaux et juridiques qualifiés avant de prendre quelque mesure que ce soit sur la foi de l’information contenue dans ce document. Certains des produits ou services mentionnés peuvent ne pas être offerts par RBC PH&N SCP, mais ils peuvent être offerts par l’intermédiaire des partenaires de RBC. Communiquez avec votre conseiller en placement si vous souhaitez être orienté vers l’un de nos partenaires de RBC qui offre les produits ou services dont en question.
RBC PH&N SCP, RBC Gestion mondiale d’actifs inc., RBC Private Counsel (USA) Inc., Société Royal Trust du Canada, Compagnie Trust Royal, RBC Dominion valeurs mobilières Inc. et Banque Royale du Canada sont des entités juridiques distinctes qui sont affiliées. Les membres de l’équipe RBC Gestion de patrimoine sont des employés de RBC Dominion valeurs mobilières Inc. RBC PH&N IC est une société membre de RBC Gestion de patrimoine, division opérationnelle de Banque Royale du Canada. ® / MC Marque(s) déposée(s) de Banque Royale du Canada. RBC, RBC Gestion de patrimoine et RBC Dominion valeurs mobilières sont des marques déposées de la Banque Royale du Canada. Utilisée sous licence. © RBC Phillips, Hager & North Services-conseils en placements Inc., 2026. Tous droits réservés.